【中概股私有化】神奇的58同城 姚劲波的新征程

Mark wiens

发布时间:2020-06-17

自去年发布了《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》后,我国针对未成年人沉迷网游的监管措施或会趋严。 在2020年两会中,有不少关于游戏领域的建议,其中全国政协委员朱永新建议,建立王志飞最佳男配角

【中概股私有化】神奇的58同城 姚劲波的新征程王志飞最佳男配角

因为杨幂的一系列广告,中国分类信息网站58同城(WUBA-US)被广而告之是“一个神奇的网站”。笔者对此曾颇为不屑,然而查看了它上市至今7年的财务报告,不得不信,这真的是“一个神奇的网站”。

2020年4月2日,58同城公布收到潜在买家鸥翎投资(Ocean Link Partners)的初步无绑定建议,以每股普通股27.5美元或每份美国预托证券(ADS)55美元私有化58同城。

2020年6月15日,58同城宣布与Quantum Bloom Group Ltd(母公司)及其下属合并实体Quantum Bloom Company Ltd签订合并协议,随后银团股东将以每股普通股28美元,或56美元/ADS,合共87亿美元的价格,收购合并后的公司,亦即进行私有化。

银团股东包括:力撑神州租车(00699-HK)系的华平投资、成长型投资公司泛大西洋资本(由DFS免税店创始人Charles F. Feeney创立)、投资同程艺龙马蜂窝等的私募基金鸥翎投资,以及58同城的创始人姚劲波。

私有化价格较2020年4月1日提出有关建议前一天的收盘价溢价19.9%。

2013年10月在纽交所上市时,58同城的IPO价格为17美元/ADS,高于发行价区间15美元-16美元,上市即跳升至21美元,这也成了它上市以来的最低价。从IPO时的17美元到56美元,不到七年,58同城每个单位ADS价格上涨了2.29倍。事实上58同城的股价曾最高到达89.9美元,出现在2018年中。

上市之后7年,58同城的股价都没有下跌至21美元以下,可以说十分牛,这里边有什么奥秘?业绩支撑。

58同城的收入来源

到2019年,58同城的核心业务包括:1)内容线上分类广告平台“58同城”和“赶集网”,2)房地产上市平台“安居客”,3)线上招聘平台“中华英才网”,以及4)驾考网站“驾校一点通”。

根据58同城的年报,其线上服务目前已覆盖全国338个市、382个县和大约1.3万个乡镇。在内地70个城市有自己的直接销售团队。在继续扩展一线城市的增长之外,还在推进下沉策略。

其用户既包括消费者,也包括企业用户。

消费者用户无需注册即可浏览和搜索其线上平台的资讯。不过,用户完成注册后,可以在网站上发布信息、获取更多内容和使用其通讯工具及享用其他服务。

消费者用户基本是免费的,引入庞大的消费者用户是为了企业用户,这才是它的醉翁之意。企业用户主要为需要引流的企业或需要招募雇员的企业。企业用户可以免费在其平台上发布资讯,不过为了提升营销效率,企业或更倾向于付费,以获取高端服务。

58同城的收入主要分为四项:收费会员服务、线上营销服务、电商服务和其他收入,主要来自注册企业。其中,线上营销服务占了2019年全年收入的65.21%,该业务是为商家提供营销服务,提升它们的营销效率。

单位费用随收入基数扩大而下降

从账面来看,相较于其他互联网同行和未盈利的独角兽,58同城的盈利能力相当理想。当然,烧钱这一步不会少,尤其在2015年经历了一系列眼花缭乱的资本运作,这包括以现金支付及发行普通股的形式收购“安居客”的100%权益,以及“赶集网”的部分权益(随后该公司于2017年从腾讯手中收购了其他权益),分拆“58到家”等,这些步骤铸就了58同城的营收主力。

从账面来看,其协同效应是有效的。收入版图扩大,经营开支相对于收入规模的比重控制在特定水平,见下图。所以经营溢利得以不断成长,这也是其有别于其他烧钱独角兽的优势。

不过最值得一提的,还是58同城的资本运作。通过股份与现金支付的形式,收购主要的收入来源“安居客”和“赶集网”,并孵化新兴产业随后分拆获利。

麻利的资本运作

除了以上主营业务外,58同城的新业务包括线上二手商品交易和服务平台“转转”及“58同城”的乡镇版“58同镇”,均处于初期发展阶段。在孵化“转转”和“58同镇”之前,该公司就通过58同城或赶集网孵化“58到家”和“车好多”,而且已经完成了来自其他投资者的融资。

2019年,58同城的普通股股东应占纯利同比大增3.15倍,至82.78亿元人民币,主要得益于出售“车好多”部分权益确认的61亿元人民币收益,其中有48亿元人民币为已实现收益,14亿元人民币为其于“车好多”剩余权益的重估未实现收益。截至2019年末,58同城还持有“车好多”的8%权益。

由此可见,58同城的资本运作技术颇为熟练。

此外,该公司的财务状况也十分稳健。截至2019年12月31日,58同城持有现金及现金等价物52.93亿元人民币,短期投资84.14亿元人民币,流动资产总额达到177.91亿元人民币,是总负债83.54亿元人民币的2.13倍。

总计

58同城确实是“一个神奇的网站”,截至2019年末,58同城的股东权益为309.32亿元人民币,约合43.67亿美元。私有化估值相当于股东权益的2倍。从现有股东的角度来看,尽管相较58同城上市以来的最高位89.9美元差距甚远,私有化价格仍提供了一定的溢价,在美股市场不确定迷雾弥漫之际,这一溢价为股东的退出留下体面。

与此同时,58同城的业绩不错,而其孵化的资产在市场的估值也相当理想。尽管该公司的财务状况十分稳健,但是从其资产运作的纯熟技艺、背后参与私有化的私募兵团来看,应该不会轻易放过融资的任何机会。

从美股退市恐怕只是第一步,回归港股或A股可能是第二步。巧合的是,58同城宣布私有化达成的同一天,深圳创业板的注册制也正式落地,这是否预示着它的新征途?届时,这个“神奇的网站”估值是否会更进一步?

作者:毛婷

王志飞最佳男配角 6月1日早间,神州租车(00699-HK)公布,该公司董事会已获神州优车告知,北汽集团将向神州优车收购不多于4.50790855亿股股份,相当于该公司于本公告日期已发行股本总额约21.26%。同时,此前Am

免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186